Mercado de capitales

Diferencia entre mercado monetario y mercado de capitales

Es opuesto al mercado monetario, que proporciona financiación a corto plazo. Veamos una comparación más detallada de los mercados de capitales y monetario:

Mientras que el mercado monetario se asocia con activos financieros a corto plazo, el mercado de capitales emite y negocia valores a largo plazo o sin vencimiento.

En el mercado monetario, hay letras emitidas por un banco de inversión o por el Banco Central, conocidas como letras comerciales yletras del Tesoro. Son préstamos a corto plazo que vencen en el plazo de un año. Por otro lado, el mercado de capitales está formado por acciones, bonos corporativos y bonos del Estado que duran un año o más.

Fig. 1 - La Bolsa de Nueva York es un ejemplo de mercado de capitales

Tipos de mercados de capitales

Para comprender el ecosistema financiero, es esencial distinguir entre los dos tipos principales de mercados de capitales:

mercado primario

y el mercado secundario.

Estos mercados desempeñan un papel crucial en la asignación de capital, contribuyendo a impulsar el crecimiento y el desarrollo económicos.

Mercado primario

El mercado primario de capitales, también conocido como mercado de nuevas emisiones, es donde se crean los valores. En este mercado, las empresas emiten nuevas acciones y bonos al público por primera vez, como durante una Oferta Pública Inicial (OPI). Por ejemplo, cuando una empresa como Uber decidió salir a bolsa en 2019, vendió sus acciones en el mercado primario, recaudando capital para financiar sus operaciones.

Mercado secundario

Por otra parte, el mercado secundario es donde los inversores negocian los valores emitidos previamente en el mercado primario. Esencialmente, el mercado secundario proporciona una plataforma para que los compradores y vendedores de valores existentes interactúen y realicen transacciones. Tomemos como ejemplo la Bolsa de Nueva York, donde todos los días se compran y venden acciones de empresas que cotizan en bolsa, como Apple, Microsoft o Tesla: esto forma parte del mercado secundario.

Instrumentos del mercado de capitales

Los mercados de capitales están repletos de diversos instrumentos financieros, cada uno con su propia función e importancia. Cuando las empresas y los gobiernos necesitan reunir capital, emiten valores que los inversores pueden comprar. Hay tres instrumentos principales en el mercado de capitales:

• valores de renta variable (acciones, participaciones)
• bonos y
• derivados

Acciones

Las acciones, a menudo denominadas títulos o participaciones, representan una participación en la propiedad de una empresa. Invertir en acciones da a los inversores un derecho sobre parte de los beneficios y activos de la empresa. Por ejemplo, si posees una acción de una empresa como Apple, posees efectivamente una pequeña fracción de ese negocio.

Hay cinco tipos principales de acciones, a saber:

Acciones ordinarias

Son el tipo de acciones más popular porque los accionistas tienen derecho a voto. Aunque los accionistas ordinarios tienen las mayores ganancias financieras potenciales, son los últimos en pagar si la empresa quiebra.

Acciones ordinarias sin voto

Estas son acciones ordinarias que no dan derecho de voto a su titular.

Acciones preferentes

Las acciones preferentes no conllevan derecho de voto, aunque sus titulares pueden recibir un trato preferente en lo que respecta a los dividendos. Los accionistas preferentes suelen recibir un dividendo fijo.

Acciones preferentes acumulativas

Las acciones preferentes acumulativas permiten a sus titulares recibir el dividendo de forma acumulativa. Esto significa que si no se paga un dividendo este año, se pagará en años sucesivos siempre que la empresa siga obteniendo beneficios.

Acciones rescatables

Acciones rescatables se venden con el acuerdo de que la empresa puede recomprarlas más adelante. Las empresas no pueden emitir acciones rescatables por sí solas, también deben emitir otros tipos de acciones no rescatables.

Bonos

Los bonos, por su parte, son títulos de deuda. Los gobiernos y las empresas emiten bonos para pedir dinero prestado a los inversores durante un periodo determinado. Básicamente, estás prestando dinero al emisor cuando compras un bono. Por ejemplo, comprar un bono del gobierno de EEUU es como prestar dinero al gobierno de EEUU. El emisor promete devolver el valor nominal del bono al vencimiento y a menudo realiza pagos periódicos de intereses.

Los dos tipos principales de bonos son los bonos de empresa y los bonos del Estado. Además, hay bonos extranjeros y bonos municipales.

Bonos de empresa

Los bonos corporativos son títulos de deuda emitidos por una empresa para obtener capital para sus necesidades financieras. Pueden clasificarse en gran medida en bonoscon grado de inversión y bonos basura. Los bonos con grado de inversión son emitidos por empresas grandes e influyentes, mientras que los bonos basura proceden de empresas de nueva creación o con dificultades financieras. Estos últimos implican más riesgos, pero ofrecen un tipo de interés más atractivo que los primeros.

Bonos del Estado

Los bonos del Estado se conocen en el Reino Unido como gilts. Son bonos con un tipo de rendimiento fijo emitidos por el gobierno para cubrir sus gastos o pagar deudas. Por lo general, es más seguro invertir en bonos del Estado que en otros valores, aunque no están exentos de riesgo debido a los tipos de interés, la inflación o los problemas de liquidez.

Bonos extranjeros

Bonos extranjeros son emitidos por empresas extranjeras que desean obtener capital en la moneda del país anfitrión. Por ejemplo, una empresa estadounidense que emita un bono extranjero en el mercado de capitales del Reino Unido obtendrá su financiación en la libra esterlina británica. Los bonos extranjeros permiten a las empresas obtener el capital que de otro modo no podrían obtener en su mercado nacional. Sin embargo, existe el riesgo de las fluctuaciones monetarias, lo que significa que la empresa puede tener que devolver más de lo que ha tomado prestado.

Bonos municipales

Los bonos municipales se consideran deuda de alta calidad, ya que los emite un estado, un gobierno local (no el gobierno central) o una entidad sin ánimo de lucro para financiar servicios públicos. En el Reino Unido, la Agencia de Bonos Municipales del Reino Unido (UK MBA, por sus siglas en inglés) permite a las autoridades locales obtener financiación de fuentes distintas del gobierno central a un coste menor^.1

Derivados

Los derivados, otro tipo de instrumento financiero, derivan su valor de activos subyacentes como acciones, bonos, materias primas, divisas, tipos de interés o índices de mercado. Las opciones, los futuros y los swaps son tipos habituales de derivados. Sirven como herramientas para cubrir riesgos o especular sobre futuros movimientos de precios.

Así pues, el abanico de instrumentos disponibles en los mercados de capitales satisface las distintas necesidades y apetitos de riesgo de los inversores, al tiempo que proporciona vías para que las entidades obtengan fondos. Estos instrumentos financieros facilitan colectivamente el flujo de capital, estimulando el progreso económico.

Segmentos del mercado de capitales

El mercado de capitales no es una entidad monolítica, sino que está dividido en varios segmentos, cada uno de los cuales sirve a un propósito distinto. Los segmentos clave del mercado de capitales incluyen

• el mercado de valores
• el mercado de bonos
• y el mercado de derivados.

Mercado de valores

El mercado bursátil es quizá el segmento más reconocido del mercado de capitales. En él se compran y venden acciones o títulos representativos de la propiedad de una empresa.

Fig. 2 - Precios en bolsa

Mercado de bonos

El mercado de bonos, también conocido como mercado de deuda o de renta fija, es donde se negocian los títulos de deuda. Los gobiernos, los municipios y las empresas obtienen capital en este mercado emitiendo bonos.

Mercado de derivados

El mercado de derivados es donde se negocian instrumentos financieros como futuros, opciones y swaps. Estos instrumentos derivan su valor de activos subyacentes como acciones, bonos, materias primas, divisas, tipos de interés o incluso índices de mercado.

Cálculo de bonos

En esta sección, aprenderemos sobre el rendimiento de los bonos y cómo se correlaciona con sus precios.

Hay dos formas de calcular el rendimiento de los bonos:

• Rendimiento actual
• Rendimiento al vencimiento

Rendimiento actual

Para calcularlo, dividimos el cupón por el precio de mercado del bono.

\(\text{Rendimiento actual}=\frac{text{Pago anual del cupón}}{text{Precio actual de mercado}})

• El pago del cupón anual es el pago de intereses anual garantizado que un obligacionista puede esperar recibir del emisor del bono.
• El precio de mercado de los bonos es el precio regulado por la oferta y la demanda en la bolsa. Hay que distinguirlo del precio de emisión del bono, al que se puede reembolsar el bono en la fecha de vencimiento.

Rendimiento al vencimiento

Para calcular el YTM, tienes que tener en cuenta elvalor temporal deldinero: el concepto de que una suma de dinero vale más ahora que en el futuro.

Ésta es la fórmula

\(Precio del bono = Cupón \veces \frac{1 - (1 + YTM)^{-n}}{YTM} + \frac {Valor facial} {(1 + YTM)^n})

• n: Número de periodos hasta el vencimiento.

Conociendo el precio de mercado actual del bono, su valor nominal, el plazo hasta el vencimiento y el pago del cupón, puedes determinar el tipo de rendimiento YTM aplicando un proceso de ensayo y error hasta que los valores actuales de todos los flujos de caja futuros sean iguales al precio del bono^.2 Una forma más rápida es utilizar una calculadora online .

La relación inversa entre los precios de los bonos y los tipos de interés

Consideremos el caso de un bono del Estado paracomprender cómo se relacionan los precios de los bonos y su rendimiento (tipos de interés a largo plazo).

El precio al que se vende un bono por primera vez se denomina precio de emisión. También es el precio de vencimiento que el emisor del bono debe pagar al tenedor del bono en la fecha de vencimiento. Cuando el bono se negocia en bolsa, asumirá un precio de segunda manoque está regulado por la oferta y la demanda del mercado.

Hasta el vencimiento, los emisores de bonos están sujetos a pagar al inversor un cupón.

Aquí tienes un ejemplo con cálculos de rendimiento de bonos:

Como puedes ver en los ejemplos anteriores, existe una relación inversa entre el precio del bono y el tipo de interés a largo plazo (rendimiento). Cuando el tipo de interés a largo plazo aumente, el precio del bono bajará. Alternativamente, un descenso en el precio del bono provocará un aumento del rendimiento del bono.

Funciones del mercado de capitales

Por último, estudiemos las funciones del mercado de capitales.

Reunir capital

El mercado de capitales permite a las empresas o al gobierno reunir capital rápidamente para futuras necesidades financieras. Las empresas pueden obtener capital emitiendo acciones (capital social), bonos corporativos o pidiendo prestado a un banco. En cuanto al gobierno, una forma habitual de obtener financiación es emitir bonos del estado. En el Reino Unido, los bonos del Estado se denominan "gilt-edged securities" o "gilts".

Formas habituales de obtener capital para las empresas:

• Emisión de acciones: las empresas pueden captar capital vendiendo acciones ordinarias. Los accionistas ordinarios conservan parte de la propiedad de la empresa y, por tanto, adquieren ciertos derechos sobre la misma, como el derecho de voto. También reciben dividendos, siempre que la empresa vaya bien financieramente y no decida reinvertir los beneficios.
• Préstamos bancarios: los bancos pueden prestar dinero a una empresa a un tipo de interés fijo durante un periodo de tiempo. Este tipo de interés también se conoce como coste del préstamo, lo que permite a la empresa calcular los pagos mensuales y planificar los flujos de caja futuros.
• Emisión de obligaciones: una tercera opción para que las empresas obtengan capital es la emisión de obligaciones. Los bonos son preferibles a los préstamos bancarios porque las empresas suelen pagar a los obligacionistas menos que los intereses que pagan a los bancos. Además, a diferencia de las acciones, los bonos no dan a los inversores una participación en los beneficios de la empresa.

Conectar a compradores y vendedores de valores

El mercado de capitales puede poner en contacto a quienes tienen dinero extra (compradores de un bono o una acción) con quienes necesitan capital (vendedores de un bono o una acción) para cubrir sus necesidades financieras. Como resultado, el capital se destina a un uso más productivo. En lugar de permanecer ocioso, se destina a cubrir gastos empresariales o inversiones, al tiempo que se recaudan intereses para los inversores.

Facilitar el crecimiento económico

El mercado de capitales permite a las empresas y a los gobiernos obtener capital rápidamente para expandirse y crecer. Por ejemplo, una empresa puede obtener financiación del público para explorar nuevos mercados y vender a más clientes. Esto no sólo aumenta sus ingresos, sino que también contribuye al crecimiento económico general.

Suavización intertemporal del consumo

Los ingresos de las personas suelen representarse en forma de joroba. Empieza baja al principio, sube y alcanza su punto máximo en la mediana edad, y disminuye durante la jubilación. Esto significa que deberías consumir menos cuando eres joven, consumir más en la mediana edad y gastar poco cuando te jubiles. Sin embargo, en la realidad, a la gente le gusta suavizar su consumo a lo largo de la vida. Piden dinero prestado cuando son jóvenes, pagan las deudas y ahorran dinero a mitad de su vida, y gastan sus ahorros en la jubilación. Una forma de suavizar tu consumo de forma eficiente (ahorrando más dinero) es invertir en bonos y acciones^.3

Al almacenar riqueza en bonos y acciones, puedes trasladar tu poder adquisitivo de un periodo a otro. Por ejemplo, si gastas todo el dinero que ganas hoy, no te quedará dinero extra para utilizar más adelante. Por otra parte, comprar acciones de una empresa o mantenerlas durante un periodo de tiempo te ayudará a ahorrar dinero mientras ganas un interés acumulado además de la inversión inicial.