Bonos Convertibles

Definición de bonos convertibles

Comprender el funcionamiento exacto de estas inversiones requiere una definición clara. Por tanto,

Características esenciales de los bonos convertibles

Hay varias características esenciales que distinguen a los bonos convertibles de otros títulos de deuda:

• Valor nominal: Es la cantidad que recibirá el titular del bono si éste se mantiene hasta el vencimiento sin ser convertido.
• Tipo del cupón: Se refiere al tipo de interés que el emisor pagará anualmente al tenedor del bono.
• Relación de conversión: Decide el número de acciones que recibe el obligacionista en el momento de la conversión.
• Precio de Conversión: Es el precio de las acciones al que se puede convertir un bono en acciones ordinarias.

La relación entre el precio de conversión y el valor nominal del bono puede representarse mediante la fórmula

\[ \text{Relación de conversión}} = \frac{{text{Valor nominal}}}}{{text{Precio de conversión}}}} \}]

Tipos de bonos convertibles

Aunque todos los bonos convertibles vienen con la opción de convertirse en acciones de la empresa, las condiciones de conversión pueden variar mucho. Esta área de investigación conduce a la comprensión de los distintos tipos de bonos convertibles. Las categorías más comunes son:

• Bonos convertibles vainilla: Estos bonos permiten la conversión opcional en cualquier momento después de una fecha predeterminada.
• Bonos convertibles obligatorios: Requieren que el titular convierta el bono en acciones ordinarias al vencimiento.
• Bonos convertibles contingentes o CoCos: Se convierten en acciones cuando se cumple una condición establecida, normalmente cuando el coeficiente de capital del emisor cae por debajo de un umbral concreto.

Bonos convertibles ordinarios frente a bonos convertibles contingentes

Los bonos convertibles ordinarios y los CoCos difieren principalmente en su activador de conversión:

Además, los CoCos desempeñan un papel específico en la financiación bancaria:

Comprender los matices de estos tipos de bonos es un paso clave en tu viaje por los Estudios Empresariales.

Los entresijos de la fijación de precios de los bonos convertibles

Fijar el precio de los bonos convertibles es un proceso relativamente complejo. Esto se debe principalmente a que su valor deriva de múltiples fuentes, incluido el valor del bono (es decir, el rendimiento fijo del bono si se mantiene hasta el vencimiento) y el valor de conversión (es decir, el valor del bono si se convierte en acciones).

Factores que influyen en el precio de los bonos convertibles

Conocer los factores clave que influyen en la fijación del precio es imprescindible para comprender la valoración de los bonos convertibles. A continuación se enumeran varios factores determinantes importantes:

• Los tipos de interés: Cuando suben los tipos de interés del mercado, baja el valor de los bonos existentes, lo que afecta también a los precios de los bonos convertibles. Esto se debe a que los bonos de nueva emisión ofrecerían pagos de cupones más altos, haciendo que los bonos más antiguos y de menor rendimiento resulten menos atractivos para los inversores.
• Precios de las acciones: El valor de un bono convertible está directamente influido por el precio de la acción subyacente en la que se puede convertir. Si el precio de las acciones sube significativamente, la característica de conversión se vuelve más valiosa, aumentando así el precio del bono.
• Volatilidad: Una mayor volatilidad en el precio de las acciones aumenta el valor de la característica de conversión, ya que existe un mayor potencial de que el precio de las acciones suba por encima del precio de conversión.
• Diferencial de crédito: El diferencial de crédito se refiere a la diferencia de rendimiento entre el bono de una empresa y un bono del Estado sin riesgo. Un diferencial más amplio indica un mayor riesgo crediticio y puede reducir el precio de un bono convertible.

El precio de los bonos puede resumirse en una fórmula:

\V_{text{{bond}} = \frac{{C veces (1 - (1 + r)^{-M})}{r} + \frac{{F}}{(1 + r)^M}}] Donde \(V_{{texto{bono}}) representa el precio del bono, \(C) es el pago anual del cupón, \(r) es el rendimiento o la tasa de rentabilidad exigida, \(F) es el valor nominal del bono y \(M\) es el tiempo hasta el vencimiento.

Ejemplos de mercado de fijación de precios de bonos convertibles

Para comprender mejor cómo influyen estos factores en la fijación del precio de los bonos convertibles, puedes examinar algunos ejemplos reales de mercado:

Esta diferencia de precio puede atribuirse a varios factores:

• Volatilidad: El precio de las acciones de la startup tecnológica podría ser mucho más volátil que el de la empresa manufacturera, lo que podría aumentar el precio del Bono A.
• Riesgo crediticio: Es probable que la empresa manufacturera bien establecida tenga un diferencial de crédito más bajo en comparación con la startup tecnológica, porque representa una inversión más segura. Esto podría provocar un precio más alto del Bono B.

Estos dos ejemplos del mundo real ponen de relieve cómo las características únicas de los bonos convertibles -junto con factores externos como las condiciones del mercado y factores específicos de la empresa- desempeñan un papel clave en la determinación de su precio de mercado.

Comparación entre bonos convertibles y acciones preferentes

En los estudios empresariales, un área importante de atención es la comprensión de diversos instrumentos financieros. Dos de estos instrumentos destacados son los bonos convertibles y las acciones preferentes. Ambos ofrecen ventajas de inversión, pero tienen características, riesgos y beneficios únicos.

Bonos convertibles frente a acciones preferentes: ¿cuál elegir?

Los bonos convertibles y las acciones preferentes representan diferentes clases de valores, cada uno de los cuales ofrece ventajas únicas a los inversores. Al considerar estas dos opciones de inversión, es importante comprender las diferencias y los factores que pueden orientar tu elección.

Hay varias distinciones entre los bonos convertibles y las acciones preferentes:

• Rendimiento de la inversión: Los bonos convertibles, como instrumentos de deuda, ofrecen pagos de intereses fijos hasta su posible conversión en acciones ordinarias. Las acciones preferentes, en cambio, ofrecen dividendos fijos que suelen ser superiores al tipo de interés de los bonos.
• Conversión en acciones: Aunque ambos pueden convertirse en acciones ordinarias, la conversión de los bonos convertibles suele quedar a discreción del obligacionista. Las acciones preferentes pueden ser convertibles o no, según las condiciones establecidas por la empresa emisora.
• Antigüedad : En caso de liquidación de la empresa, los obligacionistas -que son prestamistas de la empresa- tienen un derecho preferente sobre los activos en comparación con los accionistas preferentes. Es decir, se paga primero a los obligacionistas, después a los accionistas preferentes y, por último, a los accionistas ordinarios.
• Derechos de voto : Los bonos convertibles, como tipo de bono, no confieren derechos de voto hasta que se convierten en acciones ordinarias. Las acciones preferentes no suelen tener derecho a voto, aunque algunos tipos de acciones preferentes pueden ofrecer esta característica.

La fórmula básica de la tasa de rendimiento de las acciones preferentes podría presentarse como

\[ \text{Tasa de rentabilidad}} = \frac{{text{{Dividendos anuales por acción}}}}{{text{{Precio por acción}}}} \}]

La decisión de invertir en bonos convertibles o acciones preferentes debe guiarse por varios factores, entre ellos

• Condiciones del mercado : En un mercado bajista, los ingresos previsibles de los bonos convertibles y las acciones preferentes pueden resultar atractivos. Sin embargo, en un mercado alcista, el potencial de conversión de los bonos convertibles puede proporcionar una mayor oportunidad de rentabilidad.
• Rendimiento de la empresa : Si crees que la empresa emisora tendrá buenos resultados, puede que te atraiga el potencial alcista de los bonos convertibles, gracias a su característica de conversión. Alternativamente, si la empresa es estable, con beneficios predecibles, el dividendo fijo de las acciones preferentes podría ser una opción más segura y atractiva.
• Tolerancia al riesgo : Si tienes una mayor tolerancia al riesgo y buscas posibles ganancias de capital, los bonos convertibles podrían ser adecuados. Si prefieres un riesgo menor y buscas ingresos predecibles, las acciones preferentes podrían ser más apropiadas.

Caso práctico: Acciones preferentes frente a bonos convertibles

Consideremos una situación hipotética que ilustrará mejor el proceso de toma de decisiones entre invertir en bonos convertibles y acciones preferentes.

En este caso

• Si buscas ingresos regulares, puede que te atraigan las acciones preferentes por su mayor rentabilidad por dividendos en comparación con el tipo de interés de los bonos. Estos dividendos te proporcionarían unos ingresos constantes, independientemente de los resultados de la empresa.
• Si tienes un perfil de inversión más arriesgado y crees que la empresa X experimentará un crecimiento sustancial, los bonos convertibles podrían ofrecer una mayor rentabilidad. Al tiempo que proporcionan pagos regulares de intereses, también ofrecerían la oportunidad de beneficiarte del crecimiento de la empresa si decides convertirlos en acciones ordinarias.

En conclusión, la elección entre invertir en acciones preferentes y bonos convertibles depende en última instancia de tus objetivos financieros individuales, tu tolerancia al riesgo y tus expectativas de mercado. Recuerda que una cartera de inversión diversificada suele incluir una mezcla de varias clases de activos para equilibrar el riesgo y la recompensa.

Análisis de las ventajas e inconvenientes de los bonos convertibles

Los bonos convertibles, como cualquier otro instrumento financiero, tienen sus ventajas y sus inconvenientes. Comprender estas ventajas y desventajas puede ayudarte a estructurar una cartera de inversión equilibrada.

Ventajas de los bonos convertibles en la cartera de inversión

Los bonos convertibles pueden ser beneficiosos por su potencial de generación de ingresos, revalorización del capital y gestión del riesgo. Estas ventajas pueden entenderse mejor en el siguiente contexto:

• Generación de ingresos: Como tipo de bono, los bonos convertibles pagan intereses regulares al titular, proporcionando un flujo de ingresos constante. Esto puede ser una ventaja considerable, sobre todo en un mercado incierto o bajista.
• Revalorización del capital: Los bonos convertibles, como su nombre indica, pueden convertirse en acciones. Esto ofrece la oportunidad de una revalorización del capital si el precio de las acciones del activo subyacente sube significativamente. De este modo, los bonos convertibles ofrecen el potencial alcista de la participación en acciones.
• Gestión del riesgo: Los bonos convertibles ofrecen "lo mejor de ambos mundos". En un mercado alcista o en alza, el titular de los bonos puede convertirlos en acciones y participar en la revalorización del capital. Sin embargo, en un mercado bajista o en declive, el obligacionista puede abstenerse de la conversión y seguir cobrando los intereses.
• Diversificación: Tener bonos convertibles en una cartera ayuda a la diversificación, ya que presentan características tanto de los bonos como de las acciones. Esto puede ayudar a mitigar el riesgo.

A la hora de decidir si incluir bonos convertibles en tu cartera, conviene tener en cuenta la fórmula que suma su valor total:

\text[ \text{Valor del bono convertible}} = \text{Valor del bono}} + \text{Valor de la conversión}].

Las desventajas de los bonos convertibles

A pesar de sus ventajas, los inversores potenciales también deben ser conscientes de los inconvenientes asociados a los bonos convertibles. Éstos pueden consistir en tipos de interés más bajos, la posibilidad de que el emisor recurra a ellos y la dilución de la conversión. Profundicemos en estos aspectos:

• Tipos de interés más bajos: Los bonos convertibles suelen pagar intereses más bajos que los bonos tradicionales. La característica de conversión añade valor al bono y, en compensación por este beneficio adicional, los emisores suelen pagar un tipo de interés más bajo por los bonos convertibles.
• Potencial de rescate del emisor: Algunos bonos convertibles vienen con una "cláusula de rescate", que permite al emisor rescatar los bonos antes de su vencimiento. Esta característica puede limitar el potencial alcista del tenedor de bonos, ya que el emisor puede decidir rescatar los bonos cuando el precio de las acciones está subiendo, impidiendo así que el tenedor de bonos se beneficie de una mayor revalorización del capital.
• Dilución por conversión: Si los obligacionistas deciden convertir sus obligaciones en acciones, puede producirse una dilución de los beneficios por acción de la empresa para los accionistas existentes. Aunque esto no afecta directamente al obligacionista, puede hacer que baje el precio de las acciones, lo que reduce el valor de la opción de conversión.

Todos estos factores deben considerarse y evaluarse cuidadosamente antes de decidir invertir en bonos convertibles. Identificar los riesgos potenciales y comprender cómo pueden afectar al rendimiento de la inversión es un aspecto clave de una estrategia de inversión equilibrada y con éxito.

Descifra ejemplos reales de bonos convertibles

De sección en sección, es crucial conectar los conocimientos teóricos con los escenarios del mundo real. Para demostrar el uso de los bonos convertibles en decisiones empresariales reales, examinemos ejemplos concretos de finanzas corporativas.

Ejemplos reales de bonos convertibles en finanzas corporativas

Varias empresas, grandes y pequeñas, han utilizado los bonos convertibles como herramienta estratégica para obtener capital. Analicemos detenidamente estos ejemplos para ver las ventajas, los retos y los resultados de tal decisión.

• Twitter Inc: En septiembre de 2014, Twitter Inc. emitió bonos convertibles por valor de 1.800 millones de dólares. Los bonos tenían un vencimiento de cinco años, con un precio de conversión de aproximadamente 77,64 $ por acción (casi un 53% por encima del precio de cierre de Twitter el día de la emisión). Esta acción ayudó a Twitter a recaudar fondos para fines corporativos generales, incluidas posibles adquisiciones, inversiones o gastos de capital, sin diluir directamente sus acciones.
• Tesla Inc: El fabricante de vehículos eléctricos Tesla Inc. ha financiado sus operaciones y planes de expansión mediante bonos convertibles en múltiples ocasiones. Por ejemplo, en 2014, Tesla emitió una deuda convertible de 2.000 millones de dólares, dividida en 800 millones con vencimiento en 2019 y 1.200 millones con vencimiento en 2021. El tipo de conversión se fijó con una prima sobre el precio de la acción de Tesla en ese momento. Esta deuda se utilizó para financiar la construcción de la "Gigafactoría", un marco importante en el plan de Tesla para aumentar la producción.
• Grupo Alibaba: En 2018, Alibaba Group, el conglomerado multinacional chino, optó por emitir 4.000 millones de dólares en bonos convertibles. La prima de conversión se fijó en un 37,5% por encima del precio de referencia de las acciones de Alibaba. Esta deuda convertible permitió a Alibaba obtener capital sin la emisión inmediata de nuevas acciones, mitigando así el impacto inmediato de dilución.

Caso práctico: Usos con éxito de los bonos convertibles

Ninguna herramienta de las finanzas corporativas es única, pero merece la pena profundizar en un estudio de caso en el que el uso de bonos convertibles demostró ser una estrategia ganadora. Un ejemplo fundamental gira en torno a Netflix, Inc, el gigante del streaming. Veámoslo con más detalle:

En retrospectiva, la decisión resultó ser beneficiosa para ambas partes:

• Para Netflix, los fondos obtenidos mediante bonos convertibles facilitaron importantes inversiones en la creación de contenidos en medio de la creciente competencia en el espacio de streaming online.
• Paralos inversores, tuvieron la oportunidad de convertirse en acciones y cosechar importantes plusvalías gracias a la subida vertiginosa del precio de las acciones de Netflix.

Este ejemplo ilustra cómo los bonos convertibles pueden dotar a una empresa del capital necesario y, al mismo tiempo, ofrecer posibles ventajas a los inversores. Sin embargo, estos resultados siguen dependiendo de las condiciones favorables del mercado y del rendimiento estelar de la empresa. De ahí que sea crucial no tomar los ejemplos del mundo real al pie de la letra, sino profundizar en las circunstancias, la estrategia y la ejecución que cada uno representa.