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Según la Oficina de Análisis Económicos, una agencia gubernamental que recopila estadísticas económicas de Estados Unidos, el gasto de inversión no sólo ha disminuido mucho más que el gasto de consumo en términos porcentuales en las últimas siete recesiones, sino que también ha disminuido antes que el gasto de consumo en las últimas cuatro recesiones. Dado que el gasto de inversión es un motor tan importante de los ciclos económicos, sería prudente saber más. Si estás preparado para saber más sobre el gasto de inversión, ¡sigue avanzando!
Gasto de Inversión: Definición
¿Qué es exactamente el gasto de inversión? Veamos primero una definición sencilla y luego una definición más detallada.
El gasto deinversión es el gasto empresarial en instalaciones y equipos, más la construcción residencial, más la variación de las existencias privadas.
El gasto deinversión, también conocido como inversión interior privada bruta, incluye la inversión fija privada no residencial, la inversión fija privada residencial y la variación de las existencias privadas.
¿Qué son todos estos componentes? Echa un vistazo a la Tabla 1 para ver las definiciones de todos estos términos. Esto nos ayudará en nuestro análisis posterior.
| Categoría | Subcategoría | Definición |
| Inversión fija no residencial | Inversión fija en elementos no destinados a uso residencial. | |
| Estructuras | Edificios que se construyen en el lugar donde se utilizan y tienen una larga vida útil. Esta categoría incluye tanto las nuevas construcciones como las mejoras de las estructuras existentes. | |
| Equipamiento | Cosas utilizadas en la producción de otros productos. | |
| Productos de propiedad intelectual | Activos fijos intangibles utilizados de forma repetida o continua en el proceso de producción durante al menos un año. | |
| Inversión fija residencial | Principalmente construcción residencial privada. | |
| Variación de las existencias privadas | La variación del volumen físico de las existencias propiedad de las empresas privadas, valoradas a los precios medios del periodo. |
Tabla 1. Componentes del gasto en inversión.1
Gasto en inversión: Ejemplos
Ahora que ya conoces la definición de gasto en inversión y sus componentes, veamos algunos ejemplos.
Inversión fija no residencial
Un ejemplo de inversión fija no residencial es una planta de fabricación, que se incluye en la subcategoría"estructuras".
Fig. 1 - Planta de fabricación
Otro ejemplo de inversión fija no residencial es el equipo de fabricación, que se incluye en la subcategoría "equipo ".
Fig. 2 - Equipo de fabricación
Inversión fija residencial
Un ejemplo de inversión fija residencial, por supuesto, es una casa.
Fig. 3 - Vivienda
Gasto en Inversión: Variación de las existencias privadas
Por último, las pilas de madera en un almacén o depósito se consideran existencias. El cambio en los inventarios privados de un periodo a otro se incluye en el gasto en inversión, pero sólo el cambio en los inventarios privados, no el nivel de inventarios privados.
Fig. 4 - Inventarios de madera
La razón de que sólo se incluya la variación de los inventarios privados es que el gasto en inversión forma parte del cálculo del Producto Interior Bruto (PIB) real utilizando el enfoque del gasto. Es decir, lo que se consume (flujo), frente a lo que se produce (existencias).
Los niveles de existencias se calcularían utilizando el enfoque del producto. Si el consumo de un determinado bien es superior a la producción, la variación de las existencias privadas del periodo será negativa. Del mismo modo, si el consumo de un determinado bien es inferior a la producción, la variación de las existencias privadas del periodo será positiva. Haz este cálculo para todos los bienes de la economía y obtendrás la variación neta total de las existencias privadas del periodo, que se incluye en el cálculo del gasto en inversión y del PIB real.
Un ejemplo puede ayudarte:
Supongamos que la producción global fue de 20 billones de dólares, mientras que el consumo global* fue de 21 billones de dólares. En este caso, el consumo global fue mayor que la producción global, por lo que la variación de los inventarios privados sería de -1 billón de dólares.
* Consumo Global = C + NRFI + RFI + G + NX
Donde:
C = Gasto de los Consumidores.
NRFI = Gasto en Inversión Fija No Residencial.
RFI = Gasto en Inversión Fija Residencial.
G = Gasto Público.
NX = Exportaciones Netas (Exportaciones - Importaciones).
El PIB real se calcularía entonces como:
PIB Real = Consumo Global + Variación de las Existencias Privadas = 21 billones de $ - 1 billón de $ = 20 billones de $.
Esto coincidiría con el enfoque del producto, al menos en teoría. En la práctica, debido a las diferencias en las técnicas de estimación, el calendario y las fuentes de datos, los dos enfoques no dan como resultado exactamente las mismas estimaciones del PIB real.
La Figura 5, a continuación, debería ayudar a visualizar un poco mejor la composición del Gasto en Inversión (Inversión Interior Privada Bruta).
Figura 1. Composición del Gasto en Inversión - StudySmarter. Fuente:Oficina de AnálisisEconómico1
Para saber más, consulta nuestra explicación sobre el Producto Interior Bruto.
Variación de los inventarios privados
Los economistas vigilan atentamente la variación de los inventarios privados. Si la variación de los inventarios privados es positiva, significa que la demanda es menor que la oferta, lo que sugiere que la producción puede disminuir en los próximos trimestres.
Por otro lado, si la variación de los inventarios privados es negativa, significa que la demanda es mayor que la oferta, lo que sugiere que la producción puede aumentar en los próximos trimestres. En general, sin embargo, la racha tiene que ser bastante larga o el cambio tiene que ser bastante grande para tener alguna confianza en utilizar la variación de los inventarios privados como guía del futuro crecimiento económico.
Fórmula del multiplicador del gasto de inversión
La fórmula del multiplicador del gasto de inversión es la siguiente:
Donde:
MPC = Propensión Marginal al Consumo = cambio en el consumo por cada 1$ de cambio en la renta.
Las empresas consumen la mayor parte de sus ingresos en cosas como salarios, reparaciones de equipos, nuevos equipos, alquileres y nuevas plantas de fabricación. Cuanto más consuman de sus ingresos, mayor será el múltiplo de proyectos en los que inviertan.
Supongamos que una empresa invierte 10 millones de dólares en construir una nueva planta de fabricación y su CPM es 0,9. Calculamos el multiplicador de la siguiente manera
Multiplicador = 1 / (1 - MPC) = 1 / (1 - 0,9) = 1 / 0,1 = 10
Esto sugiere que si la empresa invierte 10 millones de dólares para construir una nueva planta de fabricación, el aumento final del PIB será de 10 millones de dólares x 10 = 100 millones de dólares, ya que la inversión inicial la gastan los empleados y proveedores del constructor, mientras que los ingresos resultantes del proyecto los gastan los empleados y proveedores de la empresa a lo largo del tiempo.
Determinantes del gasto de inversión
Existen dos grandes tipos de gasto en inversión:
- Gasto de inversión planificado.
- Inversión no planificada.
Gasto de inversión planificado: cantidad de dinero que las empresas tienen previsto invertir durante un periodo.
Los principales impulsores del gasto de inversión previsto son el tipo de interés, el nivel futuro previsto del PIB real y la capacidad de producción actual.
Lostipos de interés tienen el impacto más claro en la construcción residencial porque afectan a los pagos mensuales de las hipotecas y, por tanto, a la asequibilidad de la vivienda y a las ventas de viviendas. Además, los tipos de interés determinan la rentabilidad de los proyectos, ya que el rendimiento de los proyectos de inversión debe superar el coste de los préstamos para financiar esos proyectos (coste del capital). Unos tipos de interés más altos conllevan unos costes de capital más elevados, lo que significa que se emprenderán menos proyectos y el gasto en inversión será menor. Si los tipos de interés bajan, también lo harán los costes de capital. Esto hará que se emprendan más proyectos porque será más fácil obtener un rendimiento de la inversión superior al coste del capital. Por tanto, el gasto en inversión será mayor.
Si las empresas esperan un rápido crecimiento del PIB real, por lo general esperarán también un rápido crecimiento de las ventas, lo que provocará un aumento del gasto de inversión. Por eso el informe trimestral sobre el PIB real es tan importante para los directivos de las empresas: les da una idea aproximada de lo fuertes que pueden ser sus ventas en los próximos trimestres, lo que les ayuda a establecer un presupuesto para el gasto de inversión.
Unas mayores ventas esperadas conducen a una mayor capacidad de producción necesaria (producción máxima posible basada en el número, tamaño y eficiencia de las plantas y equipos). Si la capacidad actual es baja, el aumento de las ventas previstas provocaría un incremento del gasto de inversión para aumentar la capacidad. Sin embargo, si la capacidad actual ya es alta, las empresas no aumentarán el gasto de inversión aunque se espere un aumento de las ventas. Las empresas sólo invertirán en nueva capacidad si se espera que las ventas alcancen o superen la capacidad actual.
Antes de definir la inversión en existencias no planificada, necesitamos otras dos definiciones.
Inventarios: las existencias de bienes que se utilizan para satisfacer la demanda futura.
Inversión enexistencias: la variación de las existencias totales de las empresas durante el periodo.
Inversión en existenciasno planificada: la inversión en existencias que no estaba prevista en comparación con lo que se esperaba. Puede ser positiva o negativa.
Si las ventas son mayores de lo previsto, las existencias finales serán menores de lo previsto, y la inversión en existencias no planificada será negativa. Por otro lado, si las ventas son inferiores a las previstas, las existencias finales serán superiores a las previstas, y la inversión en existencias no planificada será positiva.
El gasto real de la empresa es entonces
Donde:
IA = Gasto real en inversión
PI = Gasto de inversión previsto
IU = Inversión en existencias no planificada
Veamos un par de ejemplos.
Escenario 1 - las ventas de automóviles son menores de lo esperado:
Ventas previstas = 800.000 $.
Coches producidos = 800.000
Ventas reales = 700.000
Existencias sobrantes inesperadas (IP) = 100.000 $.
PI = 700.000 $
UI = 100.000 $
IA =IP + IU = $700.000 + $100.000 = $800.000
Hipótesis 2 - las ventas de automóviles son mayores de lo esperado:
Ventas esperadas = $800.000
Autos producidos = $800.000
Ventas reales = 900.000
Inventarios consumidos inesperados (IP) = -$100.000
IP = 900.000 $
UI = -100.000 $
IA =IP + IU = $900.000 - $100.000 = $800.000
Cambio en el gasto de inversión
El cambio en el gasto de inversión es simplemente
Donde
IF = Gasto en Inversión en el primer periodo.
IL = Gasto en Inversión en el último periodo.
Esta ecuación puede utilizarse para calcular cambios intertrimestrales, cambios interanuales o cambios entre dos periodos cualesquiera.
Como se ve en la Tabla 2, se produjo un enorme descenso del gasto en inversión durante la Gran Recesión de 2007-09. El cambio del T207 al T309 (del segundo trimestre de 2007 al tercer trimestre de 2009) se calcula como sigue:
FI = 2,713 billones de dólares
IL = 1,868 billones de dólares
Cambio en el Gasto de Inversión = (IL -IF) /IF = (1,868 billones de dólares - 2,713 billones de dólares) / 2,713 billones de dólares = -31,1%.
Este fue el mayor descenso observado en las últimas seis recesiones, aunque se produjo en un periodo de tiempo mucho más largo en comparación con los demás. Aun así, como puedes ver en la Tabla 2, está claro que durante las seis últimas recesiones el gasto en inversión disminuyó en todas las ocasiones, y en cantidades bastante importantes.
Esto demuestra lo importante que es comprender el gasto en inversión y seguirlo, porque es un indicador muy bueno de la fortaleza o debilidad de la economía en general y de hacia dónde puede dirigirse.
| Años de recesión | Periodo de medición | Variación porcentual durante el periodo de medición |
| 1980 | T179-Q380 | -18.2% |
| 1981-1982 | Q381-Q482 | -20.2% |
| 1990-1991 | Q290-Q191 | -10.5% |
| 2001 | Q201-Q401 | -7.0% |
| 2007-2009 | Q207-Q309 | -31.1% |
| 2020 | T319-Q220 | -17.9% |
| Media | -17.5% |
Tabla 2. El gasto de inversión disminuye durante las recesiones entre 1980 y 2020.
En la Figura 6 de abajo, puedes ver que el gasto de inversión sigue bastante de cerca al PIB real, aunque como el gasto de inversión es mucho menor que el PIB real, es un poco difícil ver la correlación. Aun así, en términos generales, cuando el gasto de inversión aumenta, también lo hace el PIB real, y cuando el gasto de inversión disminuye, también lo hace el PIB real. También puedes ver los grandes descensos tanto del gasto de inversión como del PIB real durante la Gran Recesión de 2007-09 y la recesión COVID de 2020.
Fig. 6 - PIB real y gasto de inversión en EEUU. Fuente: Oficina de Análisis Económicos
El gasto en inversión como porcentaje del PIB real ha aumentado en las últimas décadas en general, pero en la Figura 7 queda claro que el aumento no ha sido constante. Pueden observarse grandes descensos antes y durante las recesiones de 1980, 1982, 2001 y 2009. Curiosamente, el descenso de 2020 fue bastante pequeño en comparación con otras recesiones, probablemente debido al hecho de que la recesión sólo duró dos trimestres.
De 1980 a 2021, tanto el gasto en consumo como el gasto en inversión aumentaron como proporción del PIB real, mientras que la proporción del gasto público en el PIB real disminuyó. El comercio internacional (exportaciones netas) se convirtió en un lastre cada vez mayor para la economía, ya que las importaciones superaron a las exportaciones en una cantidad cada vez mayor, debido en parte al aumento de las importaciones procedentes de China tras su inclusión en la Organización Mundial del Comercio en diciembre de 2001.
Fig. 7 - Porcentaje del gasto de inversión estadounidense en el PIB real. Fuente: Oficina de Análisis Económico
Gasto en inversión - Puntos clave
- El gasto en inversión es el gasto empresarial en instalaciones y equipos, más la construcción residencial, más la variación de las existencias privadas. El gasto en inversión fija no residencial incluye el gasto en estructuras, equipamiento y productos de propiedad intelectual. La variación de los inventarios privados equilibra el enfoque del producto y el enfoque del gasto al calcular el PIB real, al menos en teoría.
- El gasto en inversión es uno de los principales motores de los ciclos económicos y ha disminuido en cada una de las seis últimas recesiones.
- La fórmula del multiplicador del gasto de inversión es 1 / (1 - MPC), donde MPC = Propensión Marginal al Consumo.
- Gasto de Inversión Real = Gasto de Inversión Planificado + Inversión de Inventario No Planificada. Los principales impulsores del Gasto de Inversión Planificado son el tipo de interés, el crecimiento previsto del PIB real y la capacidad de producción actual.
- El gasto en inversión sigue de cerca al PIB real. Su participación en el PIB real ha aumentado en las últimas décadas, aunque con muchos altibajos.
Referencias
- Oficina de Análisis Económicos, Datos Nacionales-PIB e Ingresos Personales-Sección 1: Producto Interior y Renta-Tabla 1.1.6, 2022.
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