Finanzas Conductuales

¿Qué son las finanzas conductuales?

Las Finanzas Conductuales estudian los efectos de los factores psicológicos, sociales, cognitivos y emocionales en las decisiones económicas tomadas por individuos e instituciones, y las consecuencias para los precios del mercado, los rendimientos y la asignación de recursos. Este campo se centra en el comportamiento irracional de los inversores, que puede desbaratar la teoría económica convencional del mercado y el concepto de eficiencia del mercado.

La aplicación de las finanzas conductuales es amplia e incluye áreas como la inversión, las finanzas personales, la planificación de la jubilación, la planificación patrimonial y las finanzas empresariales. Las finanzas conductuales utilizan los conocimientos de la psicología para comprender y predecir cómo toman decisiones los participantes en el mercado. La relevancia de las finanzas conductuales se ha visto reforzada con la concesión del Premio Nobel de Economía 2017 a Richard H. Thaler, pionero en este campo.

Elementos clave de las finanzas conductuales

Los elementos clave de las finanzas conductuales comprenden diversos sesgos cognitivos y emocionales que muestran los inversores. Algunos de ellos se resumen en la siguiente tabla:

Comprender el núcleo de las finanzas conductuales

La premisa central de las finanzas conductuales es que los modelos financieros tradicionales no explican ni predicen suficientemente el comportamiento de los inversores. Las finanzas tradicionales asumen que las personas se comportan racionalmente, tienen autocontrol y no están influidas por sesgos. Sin embargo, la evidencia sugiere lo contrario. Las finanzas conductuales introducen la idea de la racionalidad limitada, según la cual la racionalidad de los individuos está limitada por la información de que disponen.

Fundamentos de la teoría de las finanzas conductuales

La teoría moderna de las Finanzas Conductuales fue desarrollada por un grupo de investigadores que trabajaban en los campos de la ciencia cognitiva, la economía y las finanzas. Los conceptos clave incluían la heurística y los sesgos, la contabilidad mental, la teoría de la perspectiva, la ineficiencia del mercado y las anomalías.

Un punto central de la teoría de las finanzas conductuales es la eficiencia del mercado. Las finanzas tradicionales suponen que los mercados son eficientes y que el precio de los valores refleja toda la información disponible. Sin embargo, las finanzas conductuales identifican varios fenómenos incompatibles con la Hipótesis del Mercado Eficiente (HME), aportando pruebas de anomalías predecibles y repetibles de los mercados financieros.

Una mirada en profundidad a la teoría de las finanzas conductuales

La teoría de las Finanzas Conductuales arroja luz sobre las tendencias y sesgos a menudo irracionales de los inversores. Desafía la noción de que los mercados se comportan racionalmente y destaca el impacto de los sesgos cognitivos en las decisiones de inversión. Esta exploración en profundidad de la teoría ayuda a comprender sus implicaciones en diversos campos de la economía y las finanzas.

El papel de las finanzas conductuales en la economía

Las Finanzas Conductuales desempeñan un papel fundamental en la economía al cuestionar la idea de las normas racionales del mercado. Revela los sesgos cognitivos intrínsecos que conforman el comportamiento financiero, obligando a los economistas a reconsiderar los supuestos de la toma de decisiones racional. Más allá del ámbito de las finanzas, sus implicaciones se extienden a diversas áreas, como el diseño de políticas públicas, las intervenciones conductuales y la comprensión de las burbujas y las crisis económicas.

Una contribución inestimable de las Finanzas del Comportamiento a la economía es la introducción del "nudging". El concepto de nudging ha ayudado a los responsables políticos a comprender los desencadenantes psicológicos que subyacen a la toma de decisiones económicas. Aprovechando estos conocimientos, los organismos públicos pueden crear políticas más eficaces, promoviendo comportamientos que contribuyan al bienestar individual o social.

Además, las Finanzas del Comportamiento desempeñan un papel crucial en la comprensión de las anomalías del mercado: acontecimientos de precios y volúmenes que no pueden explicarse con la teoría financiera convencional. Estas anomalías, a menudo resultado de los sesgos de los inversores, provocan dudas sobre la validez de la hipótesis de la eficiencia del mercado, justificando aún más la necesidad de un enfoque conductual en economía.

Principios de las finanzas conductuales: Una mirada más de cerca

Hay varios principios básicos de las Finanzas Conductuales que se apartan de las teorías económicas tradicionales:

• Comprensión de la irracionalidad: Las personas suelen actuar de forma irracional cuando se trata de decisiones financieras. Pueden verse influidas por varios factores, como las emociones, los sesgos cognitivos, la presión social e incluso su entorno físico.
• Teoría de las Perspectivas: Las personas muestran un enfoque incoherente del riesgo en función de si la situación implica pérdidas o ganancias potenciales. Esta tendencia se conoce como aversión a las pérdidas, un componente clave de la Teoría de las Perspectivas. Concretamente, una pérdida de 100€ proporcionará más disgusto que el placer de una ganancia de 100€. Esta incoherencia contradice la Teoría de la Utilidad Esperada, que supone que las personas son racionales y reacias al riesgo, y que tratan las ganancias y las pérdidas de forma simétrica.
• Heurística: La gente suele utilizar heurísticos o atajos mentales en la toma de decisiones, que pueden dar lugar a sesgos y, por tanto, influir en sus elecciones de inversión. Ejemplos de estos heurísticos son los sesgos de Representatividad, Anclaje y Disponibilidad.

Exploración del sesgo de representatividad en las finanzas conductuales

El Sesgo de Representatividad es uno de los conceptos clave de las Finanzas Conductuales, que con frecuencia conduce a decisiones financieras erróneas. Se produce cuando los individuos juzgan la probabilidad de un acontecimiento basándose en lo representativo que es el acontecimiento de su modelo mental, en lugar de en su probabilidad real. En otras palabras, las personas tienden a basarse en gran medida en estereotipos a la hora de tomar decisiones financieras.

El sesgo representativo puede afectar significativamente a las decisiones de inversión. Puede hacer que los inversores juzguen erróneamente la calidad de la inversión basándose en una tendencia reciente a corto plazo. Por ejemplo, un inversor puede creer que una acción que ha tenido un buen rendimiento en los últimos meses es una buena inversión, aunque su rendimiento a largo plazo haya sido pobre. El efecto de este sesgo puede observarse en todos los sectores e influye en la eficiencia de los mercados.

Cómo influye el sesgo de representatividad en el comportamiento financiero

Comprender cómo influye el sesgo de representatividad en el comportamiento financiero puede ser imprescindible para una mejor planificación financiera. A continuación se enumeran algunas manifestaciones típicas de este sesgo:

• Falacia del jugador: Es la creencia de que las probabilidades futuras se ven alteradas por acontecimientos pasados, cuando en realidad no cambian. La falacia surge de una conceptualización errónea del azar. Por ejemplo, tras una larga racha de rojos en la ruleta, las probabilidades de que salga negro en la siguiente tirada siguen siendo \( \frac{1}{2} \), a pesar de que muchos jugadores creen que saldrá negro.
• Descuido de la tasa base: La gente suele desatender las tasas base y se deja llevar por información descriptiva y específica. Por ejemplo, un inversor puede operar basándose en las últimas noticias sobre la aprobación de un fármaco de una empresa, ignorando la información de la tasa base sobre la tasa general de éxito de las aprobaciones de fármacos en el sector.
• Reacción exagerada y sesgo de disponibilidad: Pueden provocar cambios extremos de precios en el mercado financiero porque los inversores reaccionan exageradamente ante la nueva información sin tener en cuenta una perspectiva más amplia. Este comportamiento puede crear una fijación de precios errónea, un exceso de confianza en el mercado y, posteriormente, un desplome del mercado.

Conocer estos sesgos y su funcionamiento ayuda a los inversores a gestionar mejor sus procesos de toma de decisiones y a mitigar los riesgos de que el sesgo de representatividad afecte negativamente a sus carteras de inversión.

Ejemplos reales de finanzas conductuales

Los principios de las finanzas conductuales tienen implicaciones de gran alcance en escenarios del mundo real. Es esencial comprender estos principios, ya que pueden influir enormemente en las decisiones que toman las personas en las circunstancias financieras cotidianas. Tanto si se trata de participar en las tendencias bursátiles como de tomar decisiones sobre finanzas personales, los sesgos conductuales pueden influir significativamente en los resultados.

Cómo se aplican los principios de las finanzas conductuales en escenarios reales

Los principios de las finanzas conductuales surgen en varios escenarios del mundo real. Desde la inversión en bolsa hasta las simples decisiones financieras personales cotidianas, abundan los casos en los que la psicología humana influye en el comportamiento económico.

Un ejemplo clave de las finanzas conductuales en la práctica es el concepto de mentalidad de rebaño, en el que los inversores tienden a seguir a la multitud. Este comportamiento es especialmente común en las tendencias bursátiles. Por ejemplo, durante un mercado alcista, si la mayoría de los inversores están comprando, algunos podrían seguir la tendencia, haciendo caso omiso de su propio análisis o del valor intrínseco de la acción. Esto puede llevar a un mercado inflado, haciéndolo susceptible a un desplome, como ocurrió durante la burbuja de las puntocom del año 2000. Las acciones colectivas de los inversores individuales, impulsadas por su sesgo conductual de seguir a la multitud, condujeron a un desastroso desplome del mercado.

Impacto de las finanzas conductuales en el comportamiento financiero de los consumidores

Las finanzas conductuales no sólo influyen en el mercado bursátil o en los comportamientos de inversión, sino que también afectan profundamente al comportamiento financiero de los consumidores.

Por ejemplo, un sesgo conductual habitual que determina el comportamiento financiero de los consumidores es el Efecto Dotación. Se trata de un sesgo por el que la gente tiende a sobrevalorar algo que posee, independientemente de su valor objetivo de mercado. Esto se observa a menudo en los mercados inmobiliarios, donde los propietarios suelen poner un precio a sus propiedades superior al valor de mercado porque le atribuyen un valor sentimental debido a la propiedad. Otro ejemplo puede encontrarse en cómo la gente se aferra a sus compañías de seguros durante años, incluso cuando hay ofertas mejores disponibles, simplemente porque perciben que las pólizas que poseen son mejores de lo que son.

Desentrañar las causas del comportamiento financiero

Un aspecto esencial de las finanzas conductuales es comprender las causas o factores que configuran el comportamiento financiero. Los sesgos conductuales son el factor principal que impulsa dicho comportamiento. Analizando los procesos cognitivos que subyacen a estos sesgos, podemos comprender mejor cómo influyen en las decisiones financieras y, en última instancia, en los mercados financieros.

Las finanzas conductuales proponen que muchos elementos contribuyen al comportamiento financiero, entre ellos la teoría psicológica cognitiva, el límite al arbitraje y el sentimiento de los inversores. Las teorías psicológicas cognitivas sugieren que las personas toman decisiones basándose en reglas aproximadas y no en una lógica estricta. Los límites al arbitraje significan que incluso cuando los inversores se percatan de que un activo tiene un precio incorrecto, pueden no aprovecharlo debido a las barreras a la negociación. El sentimiento del inversor se refiere a la mentalidad colectivamente alcista o bajista de los inversores en el mercado en un momento dado.

Factores que conforman el comportamiento financiero

Varios factores conforman el comportamiento financiero, algunos de los cuales son:

• Sesgos cognitivos: Como ya se ha comentado, los sesgos cognitivos, o errores de pensamiento, influyen significativamente en las decisiones financieras que toman las personas, y a menudo conducen a decisiones irracionales. Algunos ejemplos son el sesgo de confirmación, por el que las personas tienden a buscar información que confirme sus creencias e ignoran la información contraria, y el sesgo de exceso de confianza, por el que las personas sobrestiman sus conocimientos o capacidades.
• Rasgos psicológicos: Ciertos rasgos psicológicos, como la tolerancia al riesgo, la paciencia y el autocontrol, también desempeñan un papel clave a la hora de dictar el comportamiento financiero. Por ejemplo, los que tienen una gran tolerancia al riesgo pueden ser más propensos a invertir en acciones arriesgadas o a crear su propia empresa, mientras que los individuos con poco autocontrol pueden tener dificultades para ahorrar dinero y evitar las deudas.
• Factores sociales: La sociedad influye significativamente en nuestros comportamientos financieros, ya que las normas sociales, la presión de los compañeros y el deseo de encajar pueden llevar a las personas a tomar decisiones financieras que no habrían tomado de forma independiente. Por ejemplo, la presión social para tener una casa o un coche, aunque no sea prudente desde el punto de vista económico, puede hacer que las personas se endeuden mucho.
• Factores personales y demográficos: La experiencia personal puede influir en el comportamiento financiero de un individuo. Por ejemplo, una persona que haya sufrido una quiebra en el pasado puede ser más frugal. Además, factores demográficos como la edad, los ingresos y el nivel educativo pueden influir en el comportamiento financiero.

Al comprender estos factores que conforman el comportamiento financiero, los individuos pueden ser más conscientes de sus propios prejuicios y procesos de toma de decisiones. Esta concienciación puede ayudarles a tomar decisiones financieras más racionales, lo que conduce a mejores resultados financieros.

Papel de las emociones y la psicología en las finanzas conductuales

Las emociones y la psicología desempeñan un papel fundamental en las finanzas conductuales. Es el estudio de estas influencias y sesgos psicológicos lo que lleva a consumidores, comerciantes e inversores a tomar decisiones financieras irracionales. Los sesgos cognitivos del ser humano le llevan a menudo a un comportamiento financiero irracional, y es vital comprender estos sesgos, ya que influyen significativamente en los precios del mercado, los rendimientos y la asignación de recursos.

Implicaciones de las finanzas conductuales en la gestión de las finanzas personales

Los principios de las finanzas conductuales pueden tener implicaciones sustanciales en la gestión de las finanzas personales. Si comprendes estos principios, podrás evaluar mejor tus decisiones económicas y evitar que cualquier sesgo afecte a tu salud financiera.

El objetivo fundamental de la gestión de las finanzas personales es gestionar eficazmente los propios ingresos, invertir con prudencia y reducir los riesgos fiscales. Sin embargo, las finanzas conductuales postulan que los individuos no siempre son "económicamente racionales" al tomar esas decisiones financieras. Diversos sesgos cognitivos, como el anclaje, la mentalidad de rebaño y el exceso de confianza, pueden llevarles a tomar decisiones financieras irracionales, presumiblemente influidas más por las emociones que por un razonamiento financiero sólido.

Por ejemplo, el sesgo de anclaje puede hacer que los individuos dependan en gran medida de la primera información que encuentran (el "ancla") a la hora de tomar decisiones. En un contexto financiero, esto podría significar basar tus decisiones de venta o compra de una acción, en un precio inicial y no en su valor real de mercado. Del mismo modo, el sesgo de confirmación puede llevar a alguien a buscar únicamente información que refuerce sus decisiones financieras actuales, creando una especie de "cámara de eco" en la que se ignoran los puntos de vista opuestos, lo que conduce a decisiones financieras mal informadas.

Por tanto, es esencial ser consciente de estos sesgos cognitivos para mitigar su impacto en la gestión de las finanzas personales. Conocer estas peculiaridades de la toma de decisiones humanas puede conducir a tomar mejores decisiones financieras y a evitar reveses financieros inesperados.

Cómo pueden influir las finanzas conductuales en tus decisiones monetarias

Las finanzas conductuales no son un concepto lejano, relevante sólo para economistas y analistas financieros; influyen directamente en tus decisiones monetarias. Al comprender los rasgos de comportamiento que influyen en tus juicios económicos, puedes aumentar la atención en tus acciones financieras, lo que te llevará a tomar decisiones financieras más disciplinadas y racionales.

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Un factor de comportamiento habitual que influye en las decisiones monetarias es la "falacia del coste hundido". Este sesgo se produce cuando continúas con un empeño debido a los recursos previamente invertidos (tiempo, dinero o esfuerzo), incluso cuando no te conviene seguir adelante. En el ámbito de las finanzas personales, podría significar seguir invirtiendo en una empresa que fracasa debido a las importantes cantidades que ya se han invertido en ella, aunque sea más prudente, desde el punto de vista financiero, reducir las pérdidas.

Otro sesgo habitual es el heurístico de disponibilidad, en el que los individuos basan sus decisiones en la información y los acontecimientos que tienen inmediatamente a su alcance, en lugar de en los datos completos. En el ámbito de las finanzas personales, puede manifestarse como una reacción exagerada ante noticias o tendencias recientes. Por ejemplo, una decisión abrupta de invertir en una acción debido al reciente revuelo mediático, sin investigar adecuadamente los fundamentos de la empresa.

Comprender las implicaciones de las finanzas conductuales en tus decisiones monetarias puede conducir a mejores resultados financieros. Puede ayudar a anular la influencia potencial de los sesgos cognitivos o las respuestas emocionales, lo que conduce a una toma de decisiones financieras más informada y racional.