Papel Comercial

Adéntrate en el mundo de la Macroeconomía con especial atención a los Papeles Comerciales, un componente crítico en las funciones económicas modernas. Esta completa guía te proporciona conocimientos esenciales sobre la naturaleza, los tipos, el funcionamiento, las ventajas y la variedad de los efectos comerciales, en particular, los efectos comerciales respaldados por activos. Comprender este instrumento de deuda a corto plazo es vital, ya que desempeña un papel significativo a la hora de influir en las actividades económicas y el crecimiento. Prepárate para un viaje informativo al reino de los Efectos Comerciales en Macroeconomía.

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    Comprender el papel comercial en macroeconomía

    Papel Comercial - ¿Qué es y por qué es importante?

    El papel comercial es un instrumento de deuda a corto plazo, no garantizado, utilizado por las empresas para cubrir costes operativos o financiar necesidades de capital circulante. Emitido normalmente por grandes empresas, este tipo de deuda rara vez supera los 270 días y suele utilizarse como sustituto de los préstamos bancarios a alto interés.

    Aunque el papel comercial pueda parecer bastante técnico a primera vista, desempeña un papel esencial en la economía de un país. A continuación profundizaremos en qué es el papel comercial y su importante papel en el panorama económico.

    Visión general de lo que es el papel comercial

    El papel comercial es esencialmente un pagaré emitido por una empresa en el que se declara que devolverá una cantidad determinada en una fecha concreta. Es un medio muy rentable para que las empresas obtengan financiación rápidamente. Sin embargo, estos instrumentos de deuda conllevan su propio conjunto de riesgos, incluido el riesgo de impago o de tipo de interés. Quizá te estés preguntando cómo se emite el papel comercial. He aquí los pasos básicos:
    • En primer lugar, la empresa decide la cantidad que desea pedir prestada mediante papel comercial.
    • A continuación, se fija el precio del papel comercial. El precio se basa en los tipos de interés vigentes en el mercado y en la solvencia de la empresa.
    • Por último, el papel comercial se vende (generalmente en grandes cantidades) a inversores que reciben el valor nominal al vencimiento.
    El

    Por ejemplo, si una gran empresa vende papel comercial por valor de 10 millones de dólares con un vencimiento de 90 días, al inversor se le devolverían 10 millones de dólares al cabo de 90 días.

    Un dato interesante

    El papel comercial no viene con una garantía asociada, lo que lo convierte en una deuda no garantizada. De ahí que sólo las empresas con una calificación crediticia excepcional emitan papel comercial. Esto explica por qué el papel comercial suele ser emitido por grandes empresas multinacionales o instituciones financieras.

    El importante papel del papel comercial en la economía

    El papel comercial es una parte crucial del mercado monetario, la sección de los mercados financieros que comercia con préstamos a corto plazo. Su función principal es proporcionar liquidez a las empresas y garantizar el buen funcionamiento de la economía. En este contexto, la liquidez se refiere a la facilidad con la que un activo puede convertirse en efectivo rápidamente sin afectar a su precio de mercado.

    En Macroeconomía, la liquidez es algo que siempre debes tener en cuenta. Es vital para garantizar que las empresas disponen de flujos de caja suficientes para hacer frente a sus obligaciones a corto plazo.

    Además, el papel comercial sirve como vía de inversión alternativa para entidades como fondos de inversión, compañías de seguros y fondos de pensiones. Ofrece a estas entidades la oportunidad de aparcar sus fondos excedentes y obtener un buen rendimiento, que de otro modo habrían estado ociosos. Dado que tienen vencimientos a corto plazo, los pagarés de empresa (junto con su elevada calificación crediticia) equilibran eficazmente la relación riesgo-rendimiento. Por tanto, es un instrumento esencial para los inversores institucionales que tienen un apetito de bajo riesgo pero buscan mejores rendimientos que los que ofrecen las letras del Tesoro. Por último, para comprender la magnitud del papel comercial como fuente de financiación, considera lo siguiente:

    En 2020, según las estadísticas de la Reserva Federal de EEUU, el papel comercial en circulación emitido era de aproximadamente 1,04 billones de dólares. Se trata de una cantidad considerable, que demuestra por qué comprender el papel comercial es fundamental en Macroeconomía.

    El papel del papel comercial en la economía también se refleja en las fórmulas que utilizan los economistas. Por ejemplo, la fórmula para calcular el rendimiento (rentabilidad) del papel comercial es: \[ Y = \frac{(F - P)}{P} \times \frac{360}{t} \] donde,
    1. \(F) es el valor nominal del papel
    2. \(P\) es el precio pagado por el papel
    3. \(t\) es el número de días hasta el vencimiento
    Esta fórmula muestra lo vital que es el papel comercial: no es sólo una herramienta financiera, sino también un elemento clave de los estudios macroeconómicos.

    Explorando los tipos del papel comercial

    Los tipos del papel comercial desempeñan un papel fundamental en la economía general de estos instrumentos de deuda a corto plazo. En las siguientes secciones, conocerás los tipos actuales del papel comercial, los diversos factores que influyen en estos tipos y, por último, un ejemplo de cómo fluctúan estos tipos a lo largo del tiempo.

    Visión de los tipos actuales del papel comercial

    Para comprender la dinámica de los tipos del papel comercial, es fundamental conocer la base de referencia. En la actualidad, los tipos de los pagarés se determinan diariamente por las fuerzas del mercado de la oferta y la demanda en el mercado monetario, sin ninguna interferencia de los bancos centrales. Reflejan la solvencia de la empresa emisora y los tipos de interés vigentes en la economía general. Los tipos de los pagarés de empresa suelen cotizarse al descuento. Esto significa que el rendimiento de la inversión es la diferencia entre el valor nominal del papel comercial y el precio pagado por el inversor. Es fundamental tener esto en cuenta al comparar el rendimiento que ofrece el papel comercial frente a otras opciones de inversión a corto plazo. Otro punto importante a tener en cuenta es que los tipos pueden variar no sólo en función del riesgo crediticio percibido del emisor, sino también de la duración del vencimiento. En general, cuanto más corto sea el plazo del papel, más bajo será el tipo de interés. La fórmula para calcular el rendimiento al descuento del papel comercial es la siguiente: \[ DY = \frac{(F - P)}{F} \times \frac{360}{t} \] donde,
    1. \(F\) es el valor nominal del papel
    2. \(P\) es el precio pagado por el papel
    3. \(t\) es el número de días hasta el vencimiento

    Factores que influyen en los tipos de los pagarés

    Hay varios factores que influyen en los tipos de los pagarés. A grandes rasgos, estos factores pueden clasificarse como sigue:
    • La solvencia del emisor: Cuanto mayor sea la calificación crediticia del emisor, menor será el tipo del papel comercial. Esto se debe a que se considera que una empresa con una elevada calificación crediticia tiene un bajo riesgo de impago de su deuda.
    • Tipos de interés vigentes en el mercado: Esto afecta en gran medida a los tipos de los pagarés de empresa. Cuando los tipos de interés del mercado son altos, los tipos de los pagarés también tienden a subir, y viceversa.
    • Condiciones macroeconómicas: En condiciones de gran incertidumbre económica o durante una recesión, los inversores prefieren inversiones seguras como las letras del Tesoro, lo que aumenta la demanda y, por tanto, los tipos de los pagarés de empresa.
    • Periodo de vencimiento: Cuanto mayor sea el plazo de vencimiento, mayor será el tipo del papel comercial, ya que los inversores contemplan un mayor riesgo durante un periodo de tiempo más largo.

    Ejemplo de fluctuación de los tipos del papel comercial

    Los tipos del papel comercial fluctúan en respuesta a los factores comentados anteriormente. Una empresa con un perfil crediticio sólido suele pagar un tipo de interés más bajo por sus pagarés que una empresa con un historial crediticio deficiente. Del mismo modo, los cambios en las condiciones del mercado o en los factores macroeconómicos repercuten en estos tipos.

    Consideremos un escenario hipotético. La empresa A tiene una elevada calificación crediticia y emite papel comercial en un periodo de bajos tipos de interés de mercado y estabilidad económica. Dadas estas condiciones favorables, la empresa A paga un tipo de interés más bajo, del 1,5%, por sus pagarés. Al cabo de seis meses, debido a un repentino aumento de la inflación, los tipos de interés del mercado suben bruscamente. Simultáneamente, la calificación crediticia de la empresa A se rebaja debido a las pérdidas operativas. Si la empresa A decide emitir papel comercial en estas circunstancias, tendría que pagar un tipo de interés más alto, digamos el 3%, debido a su menor solvencia y a los elevados tipos de interés del mercado. Este ejemplo ilustra las posibles fluctuaciones de los tipos del papel comercial debidas a cambios en las condiciones económicas y específicas de la empresa.

    Funcionamiento práctico del papel comercial

    Profundizar en el funcionamiento del papel comercial ayuda a comprender de forma práctica su importancia en el contexto de las finanzas corporativas. Una empresa que necesite fondos a corto plazo para operaciones o inversiones puede recurrir a la emisión de papel comercial. Es un método más rentable que pedir préstamos a las instituciones bancarias. Las empresas sólo recurren a la emisión de papel comercial si poseen una excelente calificación crediticia, ya que se trata de instrumentos de deuda no garantizados, sin ningún tipo de aval. Algunos de los principales aspectos del funcionamiento práctico del papel comercial son su emisión, su precio y sus implicaciones para el riesgo.

    Ejemplo de papel comercial

    Comprender este proceso resulta más fácil con un ejemplo. Considera una gran empresa ficticia, la empresa XYZ. Supongamos que XYZ se enfrenta a un déficit financiero: necesita 10 millones de dólares para financiar su capital circulante durante los próximos tres meses. Sin embargo, prefiere evitar un préstamo a corto plazo de alto coste del banco. En este caso, el papel comercial viene al rescate de XYZ. Antes de la emisión, una agencia de calificación crediticia evaluaría la salud financiera de XYZ y le asignaría una calificación crediticia. Digamos que obtienen una prestigiosa calificación de primer nivel "A1+". Esta elevada calificación crediticia garantiza a los inversores potenciales el bajo riesgo crediticio asociado al papel comercial de XYZ. A continuación, XYZ determinará el precio de su papel comercial basándose en los tipos de interés vigentes, su solvencia y la cantidad que necesita pedir prestada. Supongamos que el tipo de interés establecido para el papel comercial de XYZ es del 2%. XYZ puede ahora emitir su papel comercial con descuento, lo que permitirá a la empresa devolver menos de 10 millones de dólares a los inversores. Para ilustrarlo, un rendimiento (tipo de interés) de descuento del \(Y\) por ciento implicaría vender el papel comercial a un precio \((1-Y/100)\) veces el valor nominal, con lo que XYZ obtiene el efectivo \(P\) que necesita: \[ P = (1-Y/100) \times F \] Suponiendo un tipo de descuento del 2%, se calcula que el precio pagado por los inversores es: \[ P = (1-2/100) \times 10.000.000 $ = 9.800.000 $ \] A los 90 días, XYZ devolverá la totalidad de los 10 millones de dólares a los inversores, reembolsándoles así un interés de 200.000 $.

    Un ejemplo real de papel comercial

    La aplicación del papel comercial no se limita a las empresas ficticias. Se practica con frecuencia en el mundo empresarial real. Tomemos como ejemplo la multinacional Procter & Gamble (P&G). Según su Informe Anual 2020, P&G tenía casi 8.700 millones de dólares en papel comercial en circulación al final de ese año fiscal. La empresa utiliza con frecuencia papel comercial para financiar sus necesidades de liquidez a corto plazo. Al hacerlo, P&G puede aprovechar el mercado monetario para asegurarse unos costes de préstamo más bajos, mejorando en última instancia su experiencia de rendimiento financiero y reforzando la confianza de los inversores.

    ¿Qué relevancia tiene el ejemplo del papel comercial para los estudiantes?

    Estudiante, te preguntarás, ¿por qué debería importarte esto? Como estudiante de macroeconomía, es esencial estar al tanto de ejemplos prácticos como éste. Te ayudan a comprender cómo conceptos económicos aparentemente abstractos afectan a la toma de decisiones empresariales prácticas en el día a día. Este conocimiento puede ser ventajoso en futuros estudios, en diversas funciones laborales e incluso en la gestión de las finanzas personales. Además, fomenta el pensamiento crítico. Como se ha visto en el caso de P&G, utilizar papel comercial como instrumento financiero puede ser beneficioso. Pero, ¿se aplica esto a todas las empresas, o en todas las situaciones? ¿Qué ocurre cuando las condiciones del mercado no son las ideales, como durante la crisis financiera de 2008? ¿Cuáles son las otras opciones posibles? Preguntas como éstas pueden estimular debates informativos. Comprender la aplicación del papel comercial ayuda a pintar una imagen holística de la dinámica financiera del mundo corporativo. Y recuerda que muchas empresas consolidadas de todo el mundo han conseguido escapar de posibles tensiones financieras con esta ingeniosa herramienta económica: el papel comercial.

    Las ventajas de utilizar papel comercial

    El papel comercial, como herramienta económica, tiene ventajas significativas que lo convierten en una opción atractiva para las empresas de todo el mundo. El uso de papel comercial permite a las empresas gestionar eficazmente sus necesidades de liquidez a corto plazo sin tener que recurrir a los costosos préstamos bancarios. Al mismo tiempo, ofrece una opción de inversión con rendimientos atractivos para los inversores, lo que repercute positivamente en el crecimiento económico. Profundicemos en estas ventajas en detalle.

    Las ventajas del papel comercial

    Las ventajas del papel comercial abarcan distintos ámbitos, proporcionando beneficios al emisor, a los inversores y a la economía en general. Comprender estos beneficios en detalle puede proporcionar una visión más profunda de por qué el papel comercial es una parte integral de la financiación de las necesidades empresariales a corto plazo y del mantenimiento de la estabilidad económica.

    Principales ventajas del papel comercial para las empresas

    Para las empresas, la emisión de papel comercial puede aportar muchas ventajas:
    • Financiación rentable: El papel comercial proporciona una alternativa más económica que la financiación mediante préstamos bancarios o facilidades de descubierto, que a menudo conllevan elevados tipos de interés.
    • Flexibilidad: Las empresas pueden satisfacer sus necesidades de liquidez a corto plazo como y cuando lo necesiten gracias al vencimiento flexible del papel comercial, que puede oscilar entre unos pocos días y un año.
    • Reputación financiera: Emitir papel comercial generalmente implica que una empresa tiene una buena solvencia, lo que puede mejorar su reputación en el mercado.
    • Acceso al mercado: Emitir papel comercial continuamente puede facilitar el acceso directo a los mercados de capitales, estableciendo conexiones con inversores institucionales y diversificando la base de inversores de la empresa.

    Rentable : De una acción o proceso, que es económico; que evita el despilfarro, el gasto innecesario o los pasos innecesarios.

    Para cuantificar estos beneficios, considera que una empresa busca un préstamo a corto plazo de 10 millones de libras. Si el tipo de interés bancario es del 7% y se puede emitir papel comercial con un descuento del 2%, la empresa se ahorrará un 5% en costes de intereses, ¡lo que se traduce en un ahorro de 500.000 £!

    Cómo contribuyen las ventajas del papel comercial al crecimiento económico

    Las ventajas del papel comercial no se limitan a las empresas. También contribuyen al crecimiento económico de numerosas maneras:
    • Inversiones de bajo riesgo: Para los inversores que buscan inversiones de bajo riesgo, el papel comercial constituye una opción atractiva debido al corto periodo de vencimiento y a la elevada solvencia, por lo general, del emisor.
    • Gestión de la liquidez: Para los inversores institucionales, como los fondos del mercado monetario y las grandes empresas, el papel comercial proporciona una herramienta para gestionar sus necesidades de liquidez a corto plazo.
    • Flujo de capital: Al servir de canal para desviar el exceso de fondos de los inversores a las empresas que necesitan financiación a corto plazo, el papel comercial fomenta un flujo de capital saludable dentro de la economía, promoviendo el crecimiento y la estabilidad.
    Tomemos el ejemplo de un entorno económico floreciente. Las empresas tienen una gran demanda de fondos debido al aumento de la producción y las actividades de expansión, mientras que los inversores buscan vías para aparcar sus excedentes de fondos. En este caso, la emisión de papel comercial fomenta los intercambios económicos que contribuyen al buen funcionamiento de los mercados, demostrando un efecto positivo sobre el crecimiento económico en su conjunto.

    Explicación del papel comercial respaldado por activos

    El papel comercial respaldado por activos (ABCP) es un tipo específico de papel comercial que utiliza activos existentes de la empresa como garantía. Este mecanismo de seguridad adicional convierte al ABCP en una herramienta de financiación única con una base de inversores potenciales más amplia, ya que reduce aún más el riesgo crediticio para los inversores.

    Entender el papel comercial respaldado por activos

    El ABCP funciona con una premisa similar a la del papel comercial tradicional, pero coloca una capa adicional de seguridad, lo que lo hace distintivo. El ABCP suele ser emitido por un vehículo de propósito especial (SPV) de una institución financiera, una entidad independiente creada específicamente para maniobras financieras como ésta.

    Sociedad instrumental: Filial creada por una empresa matriz para aislar el riesgo financiero. Es una entidad jurídica creada para llevar a cabo una tarea específica, al tiempo que protege a la empresa matriz del riesgo financiero más peligroso.

    Para emitir ABCP, una empresa vende sus derechos de cobro (como facturas de clientes o préstamos de coches) a la SPV, que a su vez vende ABCP para recaudar fondos con los que pagar a la empresa. Como los ABCP están respaldados por activos que generan ingresos, suelen ser preferidos por los inversores que buscan una inversión más segura. Al vencimiento, el producto de estos derechos de cobro se utiliza para pagar a los inversores en ABCP. Al igual que el papel comercial normal, el ABCP también permite satisfacer puntualmente las necesidades de liquidez a corto plazo. Su emisión también viene acompañada de los requisitos previos habituales de alta solvencia y supervisión por parte de los organismos reguladores.

    Derechos de cobro : Cantidades de dinero que los clientes deben a otra entidad a cambio de bienes o servicios que se han entregado o utilizado.

    La seguridad añadida atrae a más inversores, especialmente a los que tienen un apetito de riesgo moderado, lo que puede ahorrar a las empresas serias inversiones en recursos financieros.

    Características fundamentales del papel comercial respaldado por activos

    El papel comercial respaldado por activos posee algunas características fundamentales que lo diferencian del papel comercial tradicional, como por ejemplo
    • Garantía de activos: Los ABCP tienen activos subyacentes como garantía, lo que los hace menos propensos al riesgo para los inversores.
    • Vencimiento: Al igual que el papel comercial tradicional, el ABCP también tiene un vencimiento a corto plazo, normalmente de 1-180 días. Sin embargo, el ABCP suele sustituirse (renovarse) por papel nuevo de forma continua, lo que le permite financiar activos a largo plazo.
    • Emisor: El ABCP suele ser emitido por un conducto, que es una empresa o fideicomiso organizado y administrado de forma privada, creado por un gran banco o empresa financiera (el patrocinador).
    • Calificación: Para ganarse la confianza de los inversores, el ABCP suele requerir una elevada calificación crediticia otorgada por reputadas agencias de calificación crediticia.

    El amplio uso del papel comercial respaldado por activos en los mercados mundiales

    El papel comercial respaldado por activos se ha utilizado ampliamente en los mercados mundiales, especialmente en EE.UU. y Europa, centrándose principalmente en los inversores institucionales. Los conductos ABCP permiten a los bancos proporcionar financiación a los clientes fuera del balance, ofreciendo alternativas de financiación y acceso al mercado de capitales. Un conocimiento profundo del ABCP permite a los estudiantes de macroeconomía comprender las intrincadas estrategias financieras desplegadas por las empresas en escenarios del mundo real, destacando su aplicación generalizada en la gestión de sus necesidades de capital.

    Por ejemplo, durante la crisis financiera de 2008, el mercado ABCP sufrió graves perturbaciones. Muchas empresas no pudieron refinanciar sus ABCP a medida que los inversores se retiraban, temiendo posibles pérdidas debido a la debilidad del clima económico. Sin embargo, tras la crisis, el ABCP empezó a mostrar signos de recuperación, ayudado por las iniciativas de los bancos centrales y la creciente confianza de los inversores. Este caso arroja luz sobre la naturaleza cíclica de los mercados y el papel que desempeñan diversos instrumentos financieros, como el ABCP, en el apoyo a las actividades económicas.

    El ABCP forma parte integrante de una economía eficiente y en funcionamiento, conectando a los emisores con los inversores y facilitando el flujo general de capital. El conocimiento de tales instrumentos es absolutamente vital, actuando como un valioso activo en diversos campos como las finanzas, la economía, la banca de inversión y la consultoría financiera.

    Pagarés de empresa - Aspectos clave

    • El papel comercial es un instrumento de deuda a corto plazo emitido por empresas para satisfacer sus necesidades de financiación a corto plazo. Los fondos obtenidos mediante la emisión de papel comercial se utilizan generalmente para financiar operaciones cotidianas como las nóminas, las compras de inventario y el reembolso de otras deudas.
    • El papel comercial respaldado por activos (ABCP) es un tipo específico de papel comercial que utiliza activos existentes de la empresa como garantía. Este mecanismo de seguridad adicional convierte al ABCP en una herramienta de financiación única con una mayor base de inversores potenciales, ya que reduce aún más el riesgo crediticio para los inversores.
    • Los tipos del papel comercial desempeñan un papel crucial para comprender la dinámica de estos instrumentos de deuda a corto plazo. Los tipos de los pagarés de empresa se determinan diariamente por las fuerzas de la oferta y la demanda en el mercado monetario, que influyen en estos tipos incluyendo la solvencia del emisor, los tipos de interés vigentes en el mercado, las condiciones macroeconómicas y el periodo de vencimiento.
    • Un ejemplo de uso de papel comercial sería una gran empresa, como Procter & Gamble (P&G), que tenía casi 8.700 millones de dólares en papel comercial en circulación al final de su ejercicio fiscal de 2020. La empresa utiliza con frecuencia papel comercial para financiar sus necesidades de liquidez a corto plazo.
    • El papel comercial tiene importantes ventajas para las empresas, como la rentabilidad, la flexibilidad para satisfacer las necesidades de liquidez a corto plazo, la mejora de la reputación financiera y el acceso directo a los mercados de capitales. Para los inversores, el papel comercial ofrece inversiones de bajo riesgo y una herramienta para la gestión de la liquidez.
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    Preguntas frecuentes sobre Papel Comercial
    ¿Qué es el Papel Comercial?
    El Papel Comercial es una forma de deuda a corto plazo emitida por empresas para obtener financiamiento rápido.
    ¿Cuál es la duración típica del Papel Comercial?
    La duración típica del Papel Comercial es de 1 a 270 días.
    ¿Quién puede emitir Papel Comercial?
    El Papel Comercial puede ser emitido por empresas grandes y financieramente sólidas.
    ¿Para qué se utiliza normalmente el Papel Comercial?
    El Papel Comercial se utiliza normalmente para financiar necesidades de capital de trabajo a corto plazo.

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