Política monetaria

Puede que hayas notado una subida de precios postpandémica relativamente reciente, que el Banco de Inglaterra intentó frenar aumentando los tipos de interés al 0,5% en febrero de 2022^.2 Esto es un ejemplo de política monetaria. La política monetaria, en esencia, es la manipulación estratégica de la oferta monetaria por parte del banco central de un país para dirigir la economía. Emplea una serie de instrumentos para lograr objetivos específicos, como controlar la inflación o fomentar el crecimiento económico. En este artículo, exploraremos la definición, los instrumentos y los objetivos de la política monetaria, y analizaremos diversos tipos de políticas complementadas con ejemplos del mundo real para mejorar tu comprensión.

Definición de política monetaria

Lapolítica monetaria se refiere a las acciones emprendidas por un banco central para controlar la oferta de dinero y los tipos de interés en una economía, con el fin de alcanzar objetivos macroeconómicos como una inflación estable, un bajo desempleo y el crecimiento económico. Estas acciones pueden implicar el ajuste de los tipos de interés, la compra o venta de valores públicos, o la modificación de los requisitos de reservas para los bancos comerciales.

Política monetaria en el Reino Unido

Antes de 1997, el Departamento del Tesoro del gobierno junto con el Banco de Inglaterra eran los responsables de fijar la política monetaria. Sin embargo, desde 1997 el Banco de Inglaterra se encarga de las tareas operativas y está a cargo de la política monetaria de la nación, y el Tesoro sólo fija un "objetivo".

Es importante distinguir el Banco de Inglaterra de otros bancos como Barclays o HSBC.

El Banco de Inglaterra es un banco central que tiene autoridad para modificar los tipos de interés y de cambio y hacer cambios en la oferta monetaria. Los bancos como Barclays o HSBC son bancos comerciales cuyas principales operaciones se realizanpara obtener beneficios para sus propietarios.

El Banco de Inglaterra, un banco central, controla el sistema bancario y aplica la política monetaria en nombre del gobierno.

Objetivos de la política monetaria

La política monetaria sirve a varios objetivos clave destinados a fomentar una economía sana y estable. Uno de los objetivos más destacados es la estabilidad de precios. Los bancos centrales utilizan la política monetaria para controlar la inflación (un aumento general de los precios) o la deflación (una disminución general de los precios). Mantener una tasa de inflación baja y constante es crucial para la estabilidad económica. Una inflación elevada puede erosionar el poder adquisitivo, mientras que la deflación puede provocar un descenso de la actividad económica. Por ejemplo, el Banco Central Europeo tiene como objetivo unas tasas de inflación "inferiores, aunque próximas, al 2% a medio plazo" para garantizar la estabilidad de precios en la eurozona.

Otro objetivo vital de la política monetaria es el crecimiento económico. Los bancos centrales pretenden gestionar la oferta monetaria para crear condiciones económicas que promuevan un crecimiento sostenible. Esto puede implicar estimular el crecimiento durante las recesiones económicas con una política expansiva o frenar el recalentamiento de las economías con medidas contractivas. Además, la política monetaria también busca promover el pleno empleo y mantener los tipos de interés a largo plazo en un nivel moderado. La Reserva Federal de EE.UU., por ejemplo, tiene el mandato del Congreso de promover el máximo empleo, precios estables y tipos de interés a largo plazo moderados, una directiva conocida como "doble mandato".

Instrumentos de la política monetaria

La política monetaria cuenta con una serie de instrumentos que los bancos centrales utilizan para regular el crecimiento económico, controlar la inflación y estabilizar el sistema financiero. Estos instrumentos son las palancas de las que pueden tirar los bancos centrales para influir en el coste y la disponibilidad del dinero en una economía. En esta sección, profundizaremos en los principales instrumentos de política monetaria y sus aplicaciones en escenarios del mundo real.

Operaciones de mercado abierto

Las operaciones de mercado abierto implican la compra y venta de valores públicos por parte de un banco central. Cuando un banco central quiere aumentar la oferta monetaria (política expansiva), compra títulos públicos, bombeando dinero a la economía. A la inversa, para disminuir la oferta monetaria (política contractiva), vende estos títulos, sacando dinero de la economía. Por ejemplo, la Reserva Federal de EEUU utiliza regularmente operaciones de mercado abierto para ajustar el tipo de los fondos federales, que influye en otros tipos de interés y, en última instancia, afecta a las decisiones de gasto e inversión.

Tipo de descuento

El tipo de descuento es el tipo de interés al que un banco central presta dinero a los bancos comerciales. Si el banco central quiere ampliar la oferta monetaria, puede bajar el tipo de descuento, abaratando los préstamos bancarios. Esto fomenta los préstamos y estimula la actividad económica. Por otra parte, subir el tipo de descuento puede frenar la actividad económica al encarecer los préstamos. El Banco de Inglaterra, por ejemplo, ha utilizado los ajustes de su tipo de descuento (conocido como Tipo Bancario) para controlar la inflación y estabilizar la economía.

Reservas obligatorias

Las exigencias de reservas se refieren a la cantidad mínima de reservas que un banco debe mantener frente a sus pasivos, expresada normalmente como porcentaje de los depósitos bancarios. Ajustando este coeficiente, un banco central puede influir en la cantidad de dinero que un banco puede prestar. Si el banco central reduce las reservas obligatorias, los bancos pueden prestar más, aumentando la oferta monetaria. A la inversa, elevar el coeficiente de reservas obligatorias disminuye la oferta monetaria al reducir la cantidad de dinero que los bancos pueden prestar. Un ejemplo de esto es el Banco Popular de China, que ajusta con frecuencia los requisitos de reserva para gestionar la liquidez en el sistema bancario chino.

Tipos de política monetaria

En economía, la política monetaria adopta dos formas principales, cada una con sus objetivos y herramientas distintos. Se trata de las políticas monetarias expansivas y contractivas. Exploremos estos dos tipos, comprendiendo sus objetivos, las situaciones en las que suelen utilizarse y sus efectos potenciales en una economía.

Política monetaria expansiva

Mientras que la política fiscal puede afectar a la demanda agregada utilizando el gasto público, la política monetaria puede afectar a la demanda agregada modificando los tipos de interés, el tipo de cambio y la oferta monetaria.

Veamos brevemente la fórmula de la demanda agregada:

\(AD=C+G+I+(X-M)\)

Como hemos dicho, la política fiscal puede afectar a la AD a través del gasto público (G). La política monetaria puede afectar a otros componentes de la AD, principalmente a los componentes del Consumo (C), las Inversiones (I) y las Exportaciones Netas (X-M) (los cambios en las Exportaciones Netas pueden deberse a las variaciones del tipo de cambio).

En la política monetaria expansiva, el banco central disminuye los tipos de interés para inyectar más ingresos en el flujo circular de la renta y estimular la demanda agregada.

En este caso, el banco central fomenta el gasto en consumo (C), préstamos e inversión (I) y desincentiva el ahorro, ya que el coste de los préstamos y créditos se ha abaratado. Las exportaciones (X-M) también aumentan, ya que a otros países les resulta más barato comprar los bienes y servicios del país, puesto que la reducción de los tipos de interés hace que el tipo de cambio se deprecie con respecto a otras monedas.

Esta variación del tipo de cambio hace que las exportaciones sean más competitivas en precios a nivel internacional, ya que es más fácil comprar los bienes y servicios de tu país, al tiempo que hace que las importaciones sean menos competitivas.

Podemos utilizar un gráfico para ilustrar los efectos de la promulgación de una política monetaria expansiva. Consulta la Figura 1 a continuación.

Figura 1. Política monetaria expansiva, StudySmarter Originals

Supongamos que el Banco de Inglaterra con el comité MPC ha decidido reducir los tipos de interés para fomentar más préstamos, inversión y consumo, ya que el coste de pedir dinero prestado se ha abaratado y es más atractivo para los hogares y las empresas.

También existe la necesidad de encontrar nuevos mercados para exportar bienes y servicios de fabricación británica desde la llegada del Brexit. De ahí que se pretenda aumentar las exportaciones globales y seguir siendo competitivos en la economía mundial.

Teniendo en cuenta estos cambios, considerando que aumentarán el consumo, las inversiones y las exportaciones netas, componentes de la demanda agregada, se desplazará entonces la curva AD hacia fuera (hacia la derecha) de AD1 a AD2. La magnitud del desplazamiento depende de la magnitud del efecto multiplicador.

Cuando la economía experimenta un aumento de la demanda agregada, mostrado por el desplazamiento del punto A al punto B, la producción real aumenta de Y1 a Y2 y también vemos un aumento del nivel de precios de P1 a P2. La medida en que aumentan tanto el nivel de precios como el PIB real depende de la pendiente de la curva de oferta agregada a largo plazo (OAPL).

En este escenario, la aplicación de una política monetaria expansiva aumentará la producción real global (PIB real) e incrementará la disponibilidad de puestos de trabajo, lo que se traducirá simultáneamente en un aumento de los niveles de empleo.

Política monetaria contractiva

Cuando se utiliza una política monetaria contractiva, el gobierno aumenta los tipos de interés para reducir el nivel de demanda agregada en la economía. La aplicación de la política monetaria contractiva puede ser el resultado si la economía experimenta un crecimiento demasiado fuerte que acabe provocando altos niveles de inflación.

Cuando el banco central aumenta los tipos de interés, aumenta el coste de los préstamos y créditos para los hogares y las empresas. Esto desincentivará a corto plazo el consumo; es probable que aumenten los préstamos, las inversiones y las importaciones. Las importaciones aumentarán porque el tipo de cambio se apreciará, lo que, a su vez, desanimará a otros países a comprar bienes y servicios, ya que la moneda se ha encarecido. Este cambio hará que las exportaciones sean menos competitivas y las importaciones más competitivas.

Supongamos que el Banco de Inglaterra ha decidido aumentar los tipos de interés. Esto, a su vez, aumenta el coste de los préstamos y créditos, lo que desincentivará el consumo de los hogares y la inversión de las empresas, además de aumentar las importaciones (lo que probablemente dará lugar a un déficit presupuestario). Todos estos componentes de la demanda agregada disminuirán y podemos ilustrar una representación de este cambio a continuación, en la Figura 2.

Figura 2. Política monetaria contractiva, StudySmarter Originals

Una disminución de estos componentes, que son algunos de los componentes clave de la demanda agregada, hará que la curva de demanda agregada se desplace hacia dentro (hacia la izquierda), de AD1 a AD2. Esto también hace que la producción real disminuya de Y1 a Y2 y que los niveles generales de precios caigan de P1 a P2.

Una disminución de la producción real y de los niveles de precios debida a una política monetaria contractiva puede provocar recesiones a largo plazo, ya que el objetivo principal inicialmente era controlar la inflación. La probabilidad de que se produzca la recesión también puede aumentar debido al efecto multiplicador. Al final, esto hace que la economía pase del punto A, en un nivel operativo, al punto B.

Ejemplos de política monetaria

La política monetaria, herramienta utilizada por los bancos centrales, desempeña un papel fundamental en la configuración de la trayectoria económica de un país. Implica estrategias y medidas que manipulan la oferta monetaria y los tipos de interés para alcanzar objetivos económicos específicos. Aquí profundizaremos en tres ejemplos reales de política monetaria en acción, mostrando diferentes instrumentos utilizados en todo el mundo.

Respuesta de la Reserva Federal a la crisis financiera de 2008 (EEUU)

Ante la crisis financiera de 2008, la Reserva Federal estadounidense empleó una política monetaria expansiva para estimular el crecimiento económico. Bajó el tipo de los fondos federales a casi cero, abaratando los préstamos a empresas y consumidores. La Reserva Federal también aplicó la flexibilización cuantitativa, comprando billones de dólares en valores del Tesoro para inyectar más dinero en la economía^.3

Tipos de interés negativos del Banco Central Europeo (Eurozona)

En 2014, para combatir la deflación y estimular el crecimiento económico, el Banco Central Europeo (BCE) introdujo tipos de interés negativos. Esta política no convencional se diseñó para animar a los bancos a prestar más dinero, ya que se les cobraría por mantener el exceso de reservas en el BCE. Esta decisión supuso uno de los primeros casos de aplicación de una política de tipos de interés negativos por parte de un banco central importante^.4

El control de la curva de rendimientos del Banco de Japón (Japón)

El Banco de Japón (BoJ) introdujo en 2016 una política monetaria innovadora conocida como Control de la Curva de Rendimiento (YCC). Esta política pretendía mantener el rendimiento de la deuda pública a 10 años en torno a cero para controlar directamente los tipos de interés a largo plazo. Con ello, el BdJ pretendía fomentar el gasto y la inversión, estimular la inflación y promover el crecimiento económico.

Un ejemplo de aplicación de la política monetaria son los cambios en los tipos de interés. El Banco de Inglaterra puede subirlos o bajarlos para lograr su objetivo macroeconómico de mantener la inflación bajo^control5.

Política monetaria frente a política fiscal

Lapolítica fiscal, a menudo asociada a la teoría económica keynesiana, es un apartado de la política económica general del gobierno que pretende alcanzar sus objetivos económicos mediante instrumentos fiscales como los impuestos, el gasto público y una posición presupuestaria.